风险评估的步骤是什么 国泰君安：首予维珍妮“增执”评级 畅通业务成为新增长极

发布日期：2025-02-05 10:23    点击次数：100

国泰君安发布研报称，初次袒护维珍妮（02199）赐与“增执”评级，公司为人人IDM内衣制造龙头，贴身内衣业务外售肃穆内销向好，畅通业务成为新增长极。展望FY2025-2027年公司归母净利差异为1.6/2.7/4.5亿港元，对应EPS差异为0.13/0.22/0.37港元，PE差异为16/10/6X。

国泰君安主要不雅点如下：

人人IDM内衣制造龙头，时刻矩阵壁垒高、助力跨行业拓展

公司深耕内衣制造多年，领有丰富的时刻矩阵。一方面，注塑成型、贴合等独到时刻使公司具备凸起的家具创新才调，而且构筑了深厚的家具壁垒；另一方面，公司的时刻矩阵诈欺广、可塑性强，助力公司生效拓展至多个其他限制。抛弃FY2024，公司贴身内衣/畅通/消耗电子配件/胸杯格外他配件家具的收入占比差异为58.7%/32.9%/4.1%/3.4%。

贴身内衣：外售肃穆奠定基础，发力内销远景向好

1）外售老客户：公司为维密好意思国、优衣库等老客户最大的贴身内衣供应商，订单有望追随客户自己成长而肃穆增长，同期将通过家具创新引发老客户的新需求。

2）内销新客户：公司已与幸棉、蕉内等势头苍劲的新兴品牌和洽，同期维密中国立异成效权贵，销售快速增长，明天有望为公司带来显着的订单增量。此外，国内肇庆新基地较深圳老基地具备更强的快反及资本上风，将助力内销业务开荒。

畅通业务：新增长引擎，畅通内衣肃穆增长，紧身裤等畅通服装快速放量

1）畅通内衣：频年畅通品牌纷繁发力女子阛阓，公司在Adidas、Nike、UA等客户供应链已占据较高份额，Lululemon等次新客户增长后劲较大。

2）畅通服装：公司独到贴合工艺有用贬责家具痛点，当今加快浸透，主要客户为Adidas、Gymshark等，频年生效切入Nike供应链，明天有望拓展与Lululemon等品牌的和洽。

风险领导：人人消耗疲软，维密中国销售不足预期等。

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